Choix de portefeuille et fiscalité : les déterminants de la composition des patrimoines.

Résumé Aujourd'hui, les menages sont davantage concernes par les choix de portefeuille qu'autrefois, meme si la gestion s'avere souvent inaccessible, du fait des innovations financieres. Les meandres du systeme fiscal francais accentuent en outre cette complexite. En effet, s'il est hasardeux de choisir un placement uniquement pour sa fiscalite avantageuse, il est dangereux, de ne pas en mesurer l'impact. Cette these se propose d'analyser les facteurs explicatifs du montant et de la composition des patrimoines. Parmi ces elements, la fiscalite fait l'objet d'une analyse particulierement originale. L'approche est singuliere puisqu'elle consiste a recourir aux dernieres extensions de la theorie des marches financiers et la coupler a la theorie du cycle de vie (lch), incontournable pour l'etude des motifs de detention. La theorie moderne de la finance permet en integrant lch d'analyser dans un cadre intertemporel, sur la base de modeles en continu, les choix patrimoniaux. La presentation des modeles par complexite croissante et le recours systematique a des simulations numeriques offrent des mesures comparatives quant a l'influence des differents facteurs. Pour la partie empirique, les distorsions fiscales, l'impact du montant du patrimoine, du revenu, de l'age, de l'heritage, de la pcs, de la structure familiale, du lieu d'habitation, du niveau d'etudes, sont etudies selon differentes approches : statistique descriptive, econometrie et indicateur de theil. Les variables discriminantes dans l'explication du taux de detention de chaque actif, sont principalement le niveau de patrimoine, l'age, l'heritage et la pcs. Par ailleurs, le montant investi dans chaque actif depend tres fortement de la composition du portefeuille. Quant a la fiscalite, si elle ne semble guere influencer le niveau de diversification, elle engendre certaines distorsions quant aux montants investis dans le patrimoine. Ainsi, meme si le choix patrimonial peut etre guide par un souci de rentabilite nette apres impot, le manque d'information, les disparites de capital humain et la complexite du systeme fiscal expliquent que peu de foyers sont a meme de profiter de l'ensemble de la palette des avantages fiscaux.