La relation en U inversé entre l'accès au crédit et la croissance de la productivité.

Résumé Nous identifions deux effets contraires de l'accès au crédit sur la croissance de la productivité : d'une part, un meilleur accès au crédit permet aux entrepreneurs d'innover plus facilement. D'autre part, un meilleur accès au crédit permet aux entreprises en place moins efficaces de rester plus longtemps sur le marché, décourageant ainsi l'entrée de nouveaux innovateurs potentiellement plus efficaces. Nous développons d'abord un modèle simple de la dynamique des entreprises et de la croissance basée sur l'innovation avec des contraintes de crédit, où les deux effets contradictoires ci-dessus génèrent une relation en U inversé entre l'accès au crédit et la croissance de la productivité. Nous testons ensuite notre théorie sur un ensemble complet de données au niveau des entreprises manufacturières françaises. Nous mettons d'abord en évidence une relation en U inversé entre les contraintes de crédit et la croissance de la productivité lorsque nous agrégeons nos données au niveau sectoriel. Nous passons ensuite à l'analyse au niveau de l'entreprise et montrons que les entreprises en place ayant un accès plus facile au crédit connaissent une croissance de la productivité plus élevée, mais aussi des taux de sortie plus faibles, en particulier pour les entreprises les moins productives. Pour étayer ces résultats, nous exploitons le programme de 2012 de l'Eurosystème concernant les demandes de crédit supplémentaires comme une quasi-expérience qui a généré une offre supplémentaire exogène de crédits pour un sous-ensemble d'entreprises en place.