La Chaire Econophysics & Complex Systems interroge la performance des investisseurs en capital-risque

Comprendre le rôle du hasard dans les phénomènes économiques est l'une des questions au cœur des travaux de la Chaire Econophysics & Complex Systems. Dans un nouvel article publié sur arXiv, Max Sina Knicker, Jean-Philippe Bouchaud et Michael Benzaquen s'intéressent à un cas emblématique : celui du capital-risque.

Le venture capital est un univers dominé par quelques succès exceptionnels, qui concentrent une part considérable des rendements. Dans ce contexte, les performances des investisseurs reflètent-elles une véritable capacité à identifier les futures entreprises gagnantes, ou peuvent-elles s'expliquer par des mécanismes aléatoires ?

Pour répondre à cette question, les auteurs comparent des portefeuilles réels de capital-risque à des portefeuilles construits par allocation aléatoire, tout en conservant leurs principales caractéristiques (stade de financement, secteur, géographie et taille). Les résultats montrent que les performances observées sont remarquablement proches de celles obtenues par ce benchmark aléatoire. Même les portefeuilles les plus performants ne semblent pas dépasser ce que l'on pourrait attendre d'une sélection aléatoire sous contraintes comparables.

Ces travaux illustrent l'approche développée au sein de la Chaire : mobiliser les outils de la physique statistique et de la science des systèmes complexes pour mieux comprendre les mécanismes à l'œuvre dans les marchés financiers et l'économie. Ils soulignent également combien il peut être difficile de distinguer compétence et chance dans des environnements caractérisés par des événements rares et des distributions de rendements très asymétriques.

Lire l'étude : Do Venture Capitalists Beat Random Allocation? par Max Sina Knicker, Jean-Philippe Bouchaud et Michael Benzaquen. : https://arxiv.org/abs/2605.03980

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