Private equity in China : an institutional comparative study.

Résumé Les investissements par des fonds dans les capitaux propres des entreprises non cotées sont devenus une institution majeure du capitalisme du XXIème siècle. Cette thèse constitue une étude approfondie sur les développements et les caractéristiques des fonds d’investissement opérant en Chine. Elle s’applique dans le cadre d’analyse institutionnelle et suit la logique de la variété des capitalismes tout en utilisant une méthode pluridisciplinaire. Nous développons une étude comparative entre les fonds chinois, français et anglais s’appuyant sur les différences institutionnelles parmi les modèles économiques des trois pays. Notre analyse relève que la spécificité du développement économique de la Chine est surtout liée au rôle de l’État chinois, à l’importance du guanxi dans la sphère des affaires et à une grande complexité du marché créée par le “chemin de dépendance”. En conséquence, pour les fonds d’investissement en Chine on remarque une plus forte influence de l’État chinois, l’impact extensif du guanxi, l’utilisation plus diversifiée des sources d’information, le choix plus limité des outils financiers, et la préférence des entrepreneurs chinois à garder le contrôle de leur entreprise. Notre analyse économétrique indique que la rigidité du marché de travail, l’ouverture économique et la taxation sur les bénéfices ont le plus grand impact sur l’activité des fonds et qu’en comparaison avec la France, l’Angleterre et les Etats-Unis, la Chine a des coefficients plus importants concernant la croissance de PIB, la croissance de consommation par foyer, la stabilité politique et l’infrastructure.