L'énergie et la monnaie dans les nouveaux cadres de la macro-dynamique.

Résumé Depuis la stagflation qui a suivi la flambée des prix du pétrole en 1973 et 1979, les chocs pétroliers sont considérés comme l'une des sources les plus influentes de fluctuation économique aux États-Unis et dans d'autres pays développés. De nombreux ouvrages ont analysé les chocs pétroliers comme sources de variation des principales variables macroéconomiques telles que la croissance du PIB, le taux de chômage, l'inflation et les salaires. Cependant, les chercheurs ne sont pas encore parvenus à un consensus quant à l'impact réel des chocs pétroliers sur l'environnement macroéconomique. En outre, au cours de la dernière décennie, le débat s'est intensifié en raison de la réaction relativement faible (par rapport aux années 1970) de l'économie réelle lors de la flambée des prix du pétrole de 2002 à 2006. En effet, l'effet récessif n'a été observé que lors de la crise des prêts hypothécaires à risque de 2008-9. De nombreuses hypothèses ont été avancées pour expliquer la différence d'impact entre les années 1970 et les années 2000. Par exemple, Blanchard & Gali (2009) et Blanchard & Riggi (2013) ont évoqué la réduction de la quantité de pétrole utilisée pour une unité de production, des salaires réels plus flexibles, et une meilleure crédibilité de la politique monétaire. Hamilton (2009) et Kilian (2008) ont mis en évidence une différence dans la nature du choc : alors que les chocs pétroliers des années 1970 étaient dirigés par l'offre, celui des années 2000 était dirigé par la demande. L'objectif initial de cette thèse était de réévaluer l'impact du choc pétrolier des années 2000 à travers le canal de la dette. Tout d'abord, sur la base des travaux de Banchard & Gali, nous avons proposé un nouveau modèle d'équilibre général stochastique dynamique (DSGE), qui inclut le pétrole comme intrant de production ainsi que comme bien de consommation. En relaxant certaines des hypothèses de Blanchard & Gali, notamment le découplage de l'élasticité de la production du pétrole avec le partage des coûts dans la production, notre travail a démontré que le pétrole est toujours une variable fondamentale du PIB aux États-Unis. En outre, nous avons constaté que l'efficience énergétique est un facteur clé qui explique l'impact macroéconomique atténué d'une hausse des prix du pétrole. Une troisième piste de réflexion qui pourrait expliquer la différence entre les chocs des années 1970 et des années 2000 considère les coûts supplémentaires impliqués par un prix du pétrole plus élevé qui ont été absorbés par la dette privée (qui a elle-même été exacerbée par les faibles taux d'intérêt fixés par la Réserve fédérale dans les années 2000). Cependant, nous avons constaté que la modélisation DSGE est incapable de reproduire l'environnement macroéconomique qui a conduit à la crise des prêts hypothécaires à risque. À la lumière de ces considérations, j'ai réorienté ma thèse selon un nouvel angle de recherche qui cherche à représenter les mécanismes économiques de manière differente. Dans ce nouveau cadre de travail, la dette privée est au cœur de l'analyse macroéconomique. Il offre une vision alternative de la crise financière survenue dans les années 2000.[...]Les conclusions de cette thèse démontrent un grand potentiel pour fournir les bases de nouvelles perspectives dans la modélisation macroéconomique. Les articles inclus dans la thèse permettent, en particulier, de mieux comprendre des situations auxquelles la plupart des modèles macroéconomiques ne sont pas en mesure de faire face, notamment la crise de surendettement. Par conséquent, le cadre présenté ici peut fournir une perspective alternative et améliorée pour les politiques publiques. Le développement ultérieur de la recherche présentée dans cette thèse peut conduire à l'amélioration d'autres cadres dans le field de la macroéconomie. Cela permettrait de mieux comprendre les interactions complexes entre la sphère financière, les cycles économiques réels, l'énergie et le climat dans ce qui est certainement le plus grand défi de notre génération : le tournant écologique.