La contribution des sauts à la prévision de la densité des rendements.

Résumé L'extraction de la composante de saut dans la dynamique des prix des actifs a fait l'objet d'un nombre considérable de publications. La décomposition de la variation quadratique des rendements entre leur composante continue et leur composante de saut présente un intérêt particulier. Des contributions récentes soulignent l'importance de cette composante dans la prévision de la volatilité à différents horizons. Dans cet article, nous étendons une méthodologie développée par Maheu et McCurdy (2011) pour exploiter le contenu informatif des données intrajournalières dans la prévision de la densité des rendements à des horizons allant jusqu'à soixante jours. Nous suivons Boudt et al. (2011) pour détecter les rendements intrajournaliers qui doivent être considérés comme des sauts. Cette méthodologie est robuste à la périodicité intra-semaine et fournit en outre des estimations des sauts signés, contrairement au reste de la littérature où seule la composante de saut au carré peut être estimée. Ensuite, nous estimons un modèle bivarié des rendements et des volatilités dans lequel la composante de saut est modélisée de manière indépendante en utilisant une distribution de saut qui correspond aux faits stylisés des sauts estimés. Nos résultats empiriques pour les contrats à terme du S&P 500, les contrats à terme du Trésor américain à 10 ans, le taux de change USD/CAD et les contrats à terme du pétrole brut WTI soulignent l'importance de considérer la décomposition continue/saut pour la prévision de la densité alors que ce n'est pas le cas pour la prévision ponctuelle de la volatilité. En particulier, nous montrons que le modèle qui considère les sauts en dehors de la composante continue fournit systématiquement de meilleures prévisions de densité pour des horizons de prévision allant de 1 à 30 jours.