Les marchés des obligations de sociétés et des swaps sur défaillance de crédit valorisent-ils les événements environnementaux, sociaux ou de gouvernance d'entreprise ?

Résumé Nous mesurons l'impact des nouvelles négatives en matière d'environnement, de société et de gouvernance sur les prix des obligations d'entreprises et les primes des swaps sur défaillance de crédit pour le marché de la zone euro. Chaque entreprise est affectée par au moins une nouvelle liée à ses pratiques environnementales, sociales et de gouvernance. Chaque nouvelle est alors marquée d'un indicateur d'importance. Les rendements anormaux des obligations sont calculés en soustrayant le rendement d'un portefeuille correspondant au rendement de l'obligation observée. Le rendement anormal des swaps de défaut de crédit est calculé par une régression du rendement observé des obligations sur un indice équi-pondéré construit pour transposer notre univers obligataire sur le marché des swaps de défaut de crédit. Plusieurs tests paramétriques et non paramétriques ne montrent pas d'impact significatif de ces événements négatifs dans leur ensemble sur les prix des obligations d'entreprises, même s'il existe des preuves d'un certain impact de deux sous-catégories d'événements sociaux. En considérant tous les événements, nous trouvons une diminution légère mais contre-intuitive de la prime des swaps de défaut de crédit dans les 5 jours qui suivent l'événement. REMARQUE : Nous avons terminé la base de données et avons maintenant plus de 2000 événements associés à 212 entreprises. Malheureusement, le calcul des portefeuilles d'appariement prend plus de temps que prévu en raison des diverses contraintes. Cependant, nous avons joint les premiers résultats pour le marché des swaps de défaut de crédit (tableau 7). Cela ne change pas les résultats que nous avons trouvés avec notre sous-échantillon de 85 firmes.