Formation de la liquidité et périodes de préouverture sur les marchés financiers.

Résumé Cet article étudie le rôle des périodes de préouverture dans la formation de la liquidité et le bien-être sur les marchés financiers. Comme aucune transaction n'a lieu pendant ces périodes de préouverture, leur importance économique pourrait être remise en question. Nous modélisons un marché où la participation coûteuse et l'asymétrie d'information empêchent la liquidité latente de s'exprimer. À l'équilibre, les initiés ayant une aversion au risque utilisent les périodes de préouverture pour mieux coordonner l'offre et la demande de liquidité en communiquant les besoins de liquidité, améliorant ainsi le bien-être. La communication partielle ou totale des signaux privés par l'initié avec l'actif lors des périodes de préouverture n'améliore pas toujours la formation de la liquidité, mais améliore le bien-être en réduisant le risque de sélection adverse auquel est confronté l'outsider, et en augmentant la probabilité de son entrée. Nos résultats ont des implications pour la gestion de portefeuille et la conception des marchés financiers.