Prix des actions et chocs de politique monétaire : A general equilibrium approach.

Résumé La littérature empirique récente montre que les changements inattendus des taux d'intérêt nominaux ont un effet significatif sur les prix réels des actions : une augmentation de 25 points de base du taux d'intérêt nominal est associée à une baisse immédiate des grands indices boursiers réels, qui peut aller de 0,6 à 2,2 %, suivie d'une baisse progressive, les prix réels des actions revenant à leur valeur attendue à long terme. Dans cet article, nous évaluons la capacité d'un nouveau modèle keynésien d'équilibre général d'évaluation des actifs à rendre compte de ces faits. Le modèle que nous considérons est une économie de production avec une offre de travail élastique, des prix et des salaires échelonnés, ainsi qu'une aversion au risque variant dans le temps par la formation d'habitudes. Nous constatons que le modèle prédit une réponse du marché boursier aux chocs politiques qui correspond aux estimations empiriques, tant sur le plan qualitatif que quantitatif. Nos résultats sont robustes à une série de variations et de paramétrages du modèle.